4 juni 2005

Australiërs beleggen in britse tolweg en willen meer

Een droom voor de belegger: een investering op de lange termijn met weinig risico. Beleggen in stroomkabels, een tolweg en een vliegveld. Ook het Nederlandse pensioenfonds ABP doet mee.

Het nieuwe infrastructuurfonds van de Australische Macquarie Bank investeert in stroomkabels, een telefoonnetwerk, een tolweg en een vliegveld. Onlangs nog heeft deze Australische bank ook de telefoongids.nl voor 1,8 miljard euro (NRC, 17 mei 2005) overgenomen.

Nu dus ook in infrastructuurprojecten waarvoor onder meer geld opgehaald is bij het ABP, het nederlandse pensioenfonds voor Nederlandse ambtenaren en leraren. Ook het Canadese pension Plan Investment Board, de Italiaanse verzekeraar Generali en het Franse Dexia voorzien het Australische fonds van vermogen.

De laatste trend is dus beleggen in infrastructuur. Onlangs nog is de commissie Duivesteijn actief geweest om de risico's en de daarmee gepaard gaande overschrijdingen te onderzoeken. Niet in de hand te houden concludeerde een deense prof. Flyvbjerg. Maar de Australiërs vinden het een interessante belegging. De nieuwste trend in beleggersland is dus infrastructuur. lekker stabiel en weinig risico. En een opdrachtgever die altijd betaalt (!). Het fonds - het Macquarie European Infrastructure Fund - is het eerste in zijn soort in Europa. Het fonds belegt in alle soorten van infrastructuur en het blijft vervolgens aandeelhouder in het betreffende project. Andere beleggingsfondsen van de Australiërs richten zich op een deelgebied zoals bijvoorbeeld vliegvelden. Het vliegveld van Brussel is voor 70% in handen van de Australische venture capitalists. Dat van Bristol voor 50%, Birmingham is dat voor 25% en van het beursgenoteerde vliegveld van Kopenhagen zijn ca. 15% van de aandelen bij de Australiërs. Als Schiphol naar het Damrak gaan (zoals Hans Smits wilde) dan zou dat een zeer interessante optie voor Macquarie zijn. Een Eindhovens energiebedrijf gaat Schiphol voor want zij wil een deel van het netwerk aan Macquarie verkopen.

Eerder deze week werd bekend dat het Europese Infrastructuurfonds 1,22 miljard euro heeft opgehaald van de 1,5 miljard die het uiteindelijk wil inzamelen. Vooralsnog is er al zo'n 530 miljoen euro geïnvesteerd in belangen in België (Vliegveld Brussel), Zweden (Arlanda Express) en Groot-Britannie (South East Water en Energy Power Resources). De gehanteerde beleggingsvorm is wel relatief nieuw in Europa. " De Britten zijn in de jaren tachtig onder Thatcher begonnen met private financiering van publieke projecten" zegt Arthur Radowski, directeur van Macquarie infrastructuur. Dat gebeurt nu ook steeds meer op het europese vaste land. De overheid wil niet alleen meer (gedeeltelijke) privatisering, maar er wordt al gesproken over verkoop van stroomkabels aan stabiele beleggers zoals grote pensioenfondsen.

Het beleggen in infrastructuur is volgens het ABP om meerdere redenen interessant. ten eerste wijkt het risicoprofiel af van traditionele beleggingen als aandelen en obligaties waardoor het een bijdrage kan leveren aan diversificatie van de beleggingsportefeuille. De Macquarie Bank is een van de belangrijkste spelers ter wereld in infrastructuurprojecten en vrijwel de enige met een track record (bewezen activiteiten op dat gebied). Coomans (ABP) stelt dat infrastructuur op lange termijn weliswaar minder oplevert dan vastgoed. Maar infrastructuur is wel weer minder gevoelig voor conjunctuurschommelingen.

Het aantrekkelijke van een publiek-private financiële constructie is onder meer de omvang van de transacties. Het kan gaan om nieuwe projecten - zoals het bouwen van een tolweg - maar ook om het kopen van belangen in bestaande. Macquarie heeft onlangs een grote tolweg in Chicago gekocht met een vergunning voor 45 jaar exploitatie. Dat heeft een klein risico. Want je weet hoeveel mensen over 2 jaar over deze reeds bestande weg gaan rijden. Bovendien zit er bij dit soort transacties vaak een inflatie-bepaling. De bank mag de inflatie doorberekenen in de prijs die de consument van reiskilometers moet betalen. De inflatiebepaling is een goede hedge tegen onze verplichtingen en beperkt dus het risico.

De Australische belegger is niet alleen geïnteresseerd in privatiseringen, maar ook in het bouwen / beheren van nieuwe wegen behoort tot de mogelijke investeringen. De risico's zijn dan weliswaar hoger maar de mogelijke opbrengsten ook. Het is steeds weer een afweging van risico en rendement. Het ABP financierde in het verleden bijvoorbeeld de Wijkertunnel Maar zij waren daarin geen aandeelhouder. In PPS in het zuiden van Europa waren met name de bouwbedrijven erbij betrokken en verleenden banken het krediet. Via Macquarie zijn beleggers nu niet alleen financier, maar ook aandeelhouder en die rol willen ze invulling geven.

Ook in Europa zullen de Aussie's concurrentie krijgen van banken, zoals bijvoorbeeld ABN AMRO, omdat overheden graag hun kostbare infrastructuurprojecten wil uitbesteden. Rijkswaterstaat spreekt in haar ondernemingsplan van "De markt tenzij ...". Een mooiere basis voor infrastructuur investeringen is haast niet in te denken.

bron: NRC Handelsblad - bewerkt door J.G. Verlaan

meer info: Macquarie Bank